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　　能源化工板块：原油 液化气 沥青 燃料油 天然气 PX PTA 乙二醇 短纤 PR瓶片 苯乙烯 PVC烧碱 塑料PP 玻璃 纯碱 甲醇 尿素 瓦楞纸 原木 双胶纸 纸浆 丁二烯橡胶 天然橡胶及20号胶

　　1.美国联邦巡回上诉法院29日批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院此前做出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令的裁决。

　　2.据调研，截止5月29日共有7家山东钢厂初步确认了全年新生产计划，调整后粗钢产量5563万吨，较去年同期下降350万吨左右。

　　现货价格：网价上海地区螺纹3120元（+20），北京地区3150（+10），上海地区热卷3200元（+20），天津地区热卷3150元（-）。

　　昨日夜盘黑色板块维持震荡走势，29日全国建筑钢材成交量为12.26万吨，成交跟随昨日盘面出现好转。本周钢联数据公布，其中螺纹减产而热卷增产；本周钢材需求有所修复，但5月中上旬旺季需求基本见顶，预计后续表需将季节性下滑；钢材库存整体仍然去库。而尽管中美关税缓和，接下来仍存在抢出口空间，但7月过后出口接单出现边际下滑，近期钢材出口高频数据高位滑落，钢材可能受到需求拖累。目前高炉产量见顶，但高炉利润偏高，钢厂减产积极性不足，供应整体偏高，煤焦价格仍然拖累钢材成本，市场对铁矿石远期预期不强。进入需求淡季后矛盾累积，存在触发负反馈的风险，钢价趋势仍然向下。昨日美国上诉法院允许特朗普关税暂时继续生效，意味着美国关税又升变数，短期黑色仍然承压，后续继续关注海外关税及国内宏观政策。

　　1.本周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.5%，环比减0.8%。原煤日均产量191.8万吨，环比减1.8万吨，原煤库存641.1万吨，环比增16.3万吨，精煤日均产量76.3万吨，环比减2.3万吨，精煤库存473.0万吨，环比增25.5万吨。

　　2.Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.69%，环比上周减少0.46个百分点，同比去年增加2.19个百分点；高炉炼铁产能利用率91.32%，环比上周减少0.44个百分点，同比去年增加2.78个百分点；钢厂盈利率59.74%，环比上周增加0.43个百分点，同比去年增加5.63个百分点；日均铁水产量243.6万吨，环比上周减少1.17万吨，同比去年增加6.80万吨。

　　3.焦炭：山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1403元/吨，日照港600017）准一焦炭（湿熄）仓单1347元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1500元/吨；焦煤：山西中硫煤仓单960元/吨，蒙5仓单866元/吨，蒙3仓单878元/吨，澳煤（港口现货）仓单935元/吨。

　　本周铁水产量继续小幅下降，煤矿库存继续累积，现货价格依然处于下跌趋势中，市场看跌情绪较为一致，焦煤竞拍流拍率处于高位，下游采购积极性偏弱，煤矿出货压力增大；焦炭方面，市场心态偏弱，焦炭第二轮降价已经落地，焦炭后续仍有降价空间。总体看来，双焦基本面未发生明显变化，焦煤供给偏宽松格局贯穿全年，市场预期偏弱，双焦价格仍处于下跌通道中，尚未看到止跌迹象，预计盘面延续下行趋势。

　　1.美国联邦巡回上诉法院29日批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院此前做出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令的裁决。

　　2.美国第一季度GDP修正值按年率计算萎缩0.2%，较此前公布的初值（萎缩0.3%）略有上调，但仍显示美国经济在年初遭遇了收缩。

　　3.5月29日，全国主港铁矿石成交108.70万吨，环比减8.3%；237家主流贸易商建筑钢材成交12.26万吨，环比增30.9%。

　　4青岛港601298）PB粉现货740（+8），折标准品779；超特粉现货623（+8），折标准品847；卡粉现货833（+8），折标准品787；主流定价品为PB粉现货740（+8），标准品779，09铁矿主力合约基差72。

　　夜盘铁矿价格窄幅震荡。基本面方面，主流矿山进入发运高峰期，环比有望延续高位；非主流矿前期连续三周较快回升，但上周环比大幅回落，从月度级别来看，非澳巴发运量同比减量短期难以扭转。需求端，本周铁水产量环比延续小幅回落，但仍处于偏高水平，终端制造业用钢需求维持高位。整体来看，当前驱动市场价格涨跌的核心因素较弱，市场可能会在淡季弱现实层面反复博弈，短期市场情绪有所回落，矿价预计震荡运行。

　　2.据铁合金在线月硅铁平均开工率为46.39%，较4月下降4.28%，产量预计为40.53万吨，较4月减少4.17万吨，较去年同期减少3.94万吨，同比下降8.86%。2025年1-5月累计产量为225.94万吨，较去年同期增加7.84万吨，增幅3.59%。

　　硅铁方面，29日现货价格平稳运行。供应端，合金厂产量延续低位运行。需求端，钢联数据显示，本周样本钢厂钢材产量略有增加，表需随之小幅回升，淡季效应暂不明显。基本面供需双弱格局，成本端，6月是宁夏电力现货交易月，在目前煤炭价格趋势下，市场对于电价下调预期较强，拖累硅铁震荡偏弱。

　　锰硅方面，29日锰矿稳中偏弱运行，天津港加蓬块下跌0.2元/吨度，锰硅现货下跌50元/吨。供应端近期检修结束后，产量略有回升；需求端如硅铁部分所述，短期钢材需求尚有韧性，需求走弱尚不明显。成本端，锰矿港口现货继续开始连续阴跌，叠加电价下行预期，均对锰硅形成拖累。锰硅短期延续震荡偏弱。

　　1.贵金属市场：昨日，因市场评估特朗普政府与美国贸易法院裁决之间的较量，伦敦金先跌后涨，盘中一度失守3250美元关口，随后持续上涨超80美元，最终收涨0.95%，报3317.8美元/盎司。伦敦银收涨1%，报33.3美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收涨0.96%，报773.78元/克，沪银主力合约收涨0.28%，报8235元/千克。

　　2.美元指数：美元指数先涨后跌，盘中冲上100大关，随后持续回吐日内全部涨幅并转跌，最终收跌0.6%，报99.28。

　　4.人民币汇率：人民币兑美元汇率低开高走，最终收涨0.14%，报7.1865。

　　1.关税动向：①美国上诉法院允许特朗普关税政策暂时继续生效，此前美国国际贸易法院叫停了“解放日”关税政策；②特朗普麾下官员对取得诉讼胜利表现得极具信心，还认为即使败诉也能另寻他法征收关税，同时关税谈判也将继续推进，未来几周会有三份协议。

　　2.美联储观点：①如果关税通过达成协议或其他方式得以避免，可能会重新回到可以降息的局面。②洛根：如果风险平衡发生变化，美联储已做好充分准备予以应对。可能还需要相当长的时间才能看到风险平衡的变化。不确定性和市场波动可能导致消费者减少支出。

　　3.美国宏观：①美国至5月24日当周初请失业金人数24万人，预期23万人，前值由22.7万人修正为22.6万人。②美国第一季度实际GDP年化季率修正值录得-0.2%，初值为-0.3%。

　　4.美联储观察：美联储6月维持利率不变的概率为96.2%，降息25个基点的概率为3.8%。美联储7月维持利率不变的概率为75.3%，累计降息25个基点的概率为23.9%。当前市场押注美联储今年将在9月、12月各降息1次。

　　昨日，美国上诉法院暂缓国际贸易法院的裁决，令市场上演极限反转，美元指数再度从100以上的位置跌落，贵金属则回到本次市场波动发生前的水平。后续不排除最高法院介入的可能性，为关税前景再度增加不确定性。不过就当下来说，市场对大国间的贸易谈判再度进入

　　1.5月29日，据央视新闻，美国联邦上诉法院批准了特朗普政府的请求，暂时中止前一日一家下级法院禁止执行美政府多个关税行政令的裁决。

　　2.5月29日，美联储主席鲍威尔应美国总统特朗普的邀请，在白宫与其会面。这是他们自2019年11月以来的首次会晤。鲍威尔强调，美联储制定旨在支持最大就业和物价稳定的货币政策，所有决策都将基于仔细、客观、非政治化的分析。特朗普则表示，美联储未能降息是一个错误。

　　3.5月29日，据媒体报道援引欧盟官员和外交官消息，欧盟委员会已告知成员国，美国总统特朗普对近70%欧盟出口商品（年价值约3800亿欧元）征收的10%附加“对等关税”，很可能长期存在。谈判代表目前仅能争取“降低税率”，而非原先希望的完全取消。

　　宏观方面，美国上诉法院允许特朗普关税暂时继续生效。特朗普首次约见鲍威尔要求其降息，鲍威尔则坚持货币政策的独立性。据悉Antofagasta对国内冶炼厂第一轮报价在-15美元/吨，冶炼厂接受度较差，双方仍在谈判阶段。再生铜原料持货商担心假期前后铜价下跌，积极出货。美国对精炼铜的虹吸仍在继续，全球供应错配，大型贸易商把俄罗斯的铜运往国内，lme库存下降到15.24万吨，升水反弹至44.97美元/吨，警惕逼仓风险，短期进口到货对国内升水形成一定的压力，但比值走低后，进口持续性不足。5月29日库存下降到13.87万吨，较周一下降0.1万吨，远低于安全水平，市场可能会出现较长时间的back结构。需求方面，临近端午节，但下游补库意愿较差进入消费淡季，光伏、电线电缆订单走弱，铜整体消费增速下降，但中美90天关税暂停内，需求仍将保持韧性。

　　1、阿拉丁（ALD）5月27日调研了解，贵州某中型氧化铝企业近日开始复产，暂未形成满产，阶段运行产能60万吨左右，以满足长单交付为主。

　　2、上期所数据显示，5月29日氧化铝仓单环比下降5693吨至140213吨。

　　3、5月29日，贵州地区成交0.5万吨现货氧化铝，出厂价格3350元/吨，现汇成交，贸易商之间交易。

　　4、阿拉丁(ALD)调研统计:截至本周四(5月29日)全国氧化铝库存量316.2万吨，较上周降4.8万吨。期现背离导致的仓单交易增加，全社会可流通氧化铝加快流向部分电解铝企业终端形成库存，电解铝企业氧化铝库存基本稳定;氧化铝企业库存因减产多数处于低位，部分企业产量相对增加后提货依旧日紧张，订单处于排队发货过程中，按照在途库存动态统计;港口氧化铝库存处于低位，前期集港氧化铝基本出口，部分进口氧化铝或流向非铝企业，或转易。

　　5、Mysteel统计截至5月29日，本周氧化铝产量环比增加3.01万吨至166.5万吨。

　　几内亚在产铝土矿矿区因政策停产预计影响月度开采发运能力290万吨左右，上半年几内亚铝土矿企业因高利润积极发运、考虑运输周期后，预计5-6月国内铝土矿进口量仍将维持偏高水平，今年上半年我国铝土矿进口量有望同比增加2760万吨至1.05亿吨，增幅为35.7%，测算几内亚目前停产矿山若下半年持续停产，预计铝土矿整体供需仍维持平衡为主。未来两个月预计几内亚铝土矿价格在75-85美元之间运行，对应山西氧化铝完全成本区间在3000-3300元/吨。但氧化铝端因利润恢复有一定复产、叠加新投产能释放产量，6月上旬预计运行产能将较上周提高400万吨至9200万吨，供需由近期的短缺重回窄幅过剩局面。现货价格近期上涨，但海外氧化铝成交寥寥、导致氧化铝进口窗口接近打开，对氧化铝价格上涨空间带来压制，现货价格停止上涨后，预计对期货月差back幅度的收敛将有一定推动左右，但需谨防仓单下降风险。

　　1.单边：新投产能释放产量叠加氧化铝利润走扩带动复产拖累价格下跌，氧化铝供应增加但库存仍在下降，初步考虑按几内亚铝土矿75-85美元区间对应的氧化铝成本定价，后续若氧化铝复产产能扩大、供需预计重回过剩格局，预计推动氧化铝价格继续向现金成本下探。后续关注原料供应变动风险。

　　2.套利：进口窗口即将打开压制现货价格继续上涨空间，关注期货back结构收窄，但谨防仓单下降风险；

　　1.期货市场：夜盘沪铝2507合约环比下跌30元/吨至20110元/吨。

　　2、现货市场：5月29日A00铝锭现货价华东20370，涨20；华南20230，涨20；中原20300，涨30（单位：元/吨）

　　1、美联储会议纪要显示，本月稍早的会议上，美联储决策者普遍认为，经济面临的不确定性比之前更高，对待降息适合保持谨慎，等待特朗普政府关税等政策的影响更明朗，再考虑行动。

　　2、当地时间5月28日，央视记者获悉，美国联邦法院阻止了美国总统特朗普在4月2日“解放日”宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，对向美国出口多于进口的国家征收全面关税。美东时间5月29日周四，据央视新闻，美国联邦上诉法院批准了特朗普政府的请求，暂时中止前一日一家下级法院禁止执行美政府多个关税行政令的裁决。

　　3、钢联库存速递(万吨):5月29日铝锭社会库存较本周一下降2.1万吨至51.9万吨。

　　美国关税谈判仍在继续，海外宏观方面仍存不确定性。基本面方面，LME铝及国内铝锭库存持续下降、国内铝锭进口量攀升，铝表观消费维持增长趋势，后续虽消费预计季节性下降但同比仍维持增长趋势，铝锭社会库存维持50余万吨的偏低量级、铝库存一般在6月去库速度放缓但累库需在7-8月发生，所以6月库存或有望降至50余万吨以下水平，对月差、基差预计带来支撑。

　　1.单边：美国关税政策反复，宏观方面仍存不确定性，但国内库存维持快速下降且绝对值低于往年同期，预计铝价维持震荡运行为主；

　　2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22840~23000元/吨，昨日早间上海市场贸易商持续挺价，对均价上浮幅度依旧较高，现货升水持稳运行，但盘面维持震荡，部分厂提送到锌锭价格也相对较低，下游对国产自提锌锭接货意愿不高，现货成交维持刚需，整体交投仍以贸易商间为主。

　　1.据SMM沟通了解，截至本周四(5月29日)，SMM七地锌锭库存总量为7.50万吨，较5月22日减少0.54万吨，较5月26日减少0.38万吨，国内库存录减。周内上海及天津地区到货较少，加下游节前备库带动库存不断下降。广东地区周内现货升水不断上涨，下游受畏高情绪影响刚需采购，库存有所增加。

　　2.5月29日SMM讯：近期国内西南某矿山6月锌矿招标价格为3600元/金属吨，环比上涨60元/金属吨，SMM将持续关注后续加工费变化。

　　3.Kaz Mineral发布2025年一季度报，报告显示其第一季度锌精矿产量为0.93万吨，环比下滑19%，尽管处理的锌品位由去年四季度的2.36%提高到了2.41%，但处理的矿石量减少部分抵消了这一增长。

　　基本面来看，虽有供应放量预期，但国内社会库存相对低位且持续小幅去库，短期锌价或维持区间震荡。近期仍需关注6月国内冶炼厂生产情况及国内社会库存累库拐点。

　　2.现货市场：昨日SMM1#铅价较上一交易日持平。河南地区持货商报价对沪期铅2507合约贴水200-150元/吨出厂，有部分刚需成交；湖南地区冶炼厂报价对SMM1#铅均价贴水40-20元/吨出厂，个别持货商报价对SMM1#铅均价贴水60-50元/吨；广东市场持货商报价对SMM1#铅升水0-50元/吨或对沪期铅2507合约贴水200元/吨。昨日铅价横盘整理，临近端午节假期，下游备库意向寥寥，现货市场成交偏淡。

　　1.据SMM了解，截至5月29日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.94万吨，较5月22日减少约900吨；较5月26日增加0.6万吨。

　　2.5月29日SMM讯：近日，西南地区某原生铅冶炼企业进入常规检修状态，其中粗炼产线已于昨日停工，计划检修时间一个月，预计影响量在5000-6000吨/月，另电解铅产线生产不受影响。

　　近期铅价持续走低，再生铅冶炼厂亏损进一步扩大。当前铅蓄消费淡季，对铅价提振不大。供需双弱，铅价或维持区间震荡。关注再生铅成本对铅价支撑。

　　2.现货情况：金川升水环比上调300至2500元/吨，俄镍升水环比持平于250元/吨，电积镍升水环比下调200至0元/吨。

　　1.据德国《商报》27日报道，德国汽车制造商宝马、奔驰和大众汽车正在与美国商务部就一项可能的关税协议进行谈判，希望利用其在美国的投资获得一些关税的豁免。

　　2.金十数据5月30日讯，周四，美国总统特朗普在其第二任期内首次会见了美联储主席鲍威尔。特朗普批评鲍威尔未能降低借贷成本。鲍威尔则坚称，任何决定都不会基于总统的要求。(金十数据APP)

　　3.金十数据5月29日讯，美国第一季度实际GDP年化季率修正值录得-0.2%，初值为-0.3%。(金十数据APP)

　　4.美国国际贸易法院周三裁定，总统特朗普依据《国际紧急经济权力法》(IEEPA)实施的大规模关税措施违反法律，给予政府10天时间纠正错误。司法部随即向联邦巡回上诉法院提交上诉通知。法院批准暂缓执行可能推翻特朗普大部分关税计划的判决为白宫带来了些许希望。

　　印尼镍矿配额扩大的传闻尚无官方确认，市场情绪修复，但宏观环境变化较快，市场难言企稳。下游不锈钢厂减产消息较多，NPI价格有望下跌。新能源汽车对镍的消费已过年中旺季，硫酸镍需求有限。下半年仍有NPI、MHP和精炼镍产能计划投产，市场对今年过剩预期较为一致，镍价上行空间受到抑制，预计反弹后重返震荡下行。

　　1.盘面情况：主力SS2507合约上涨50至12720元/吨，指数持仓减少3076手；

　　1.综合台媒2025年5月29日消息，不锈钢市场6月价格走势迎来关键调整。烨联钢铁于昨日（5月28日）率先公布6月份盘价方案，宣布下调主力产品价格。

　　2.印尼主权财富基金Danantara、INA和法国矿业公司埃赫曼同意创建投资镍基产业的平台。（新浪财经）

　　3.2025年5月29日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1099629吨，周环比减1.61%。其中冷轧不锈钢库存总量617760吨，周环比减3.32%。热轧不锈钢库存总量481869吨，周环比增0.66%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈窄幅降量态势，以200系、300系库存消化为主。本周市场到货不多，周内价格弱稳运行，端午节前市场采买氛围一般，出货以按需采购和部分前期加工订单交付为主，因此本期全国不锈钢社会库存窄幅降库。

　　印尼镍矿配额扩大的传闻尚无官方确认，市场情绪修复。海外市场受关税影响需求低迷，若关税取消，可能会刺激市场情绪转向乐观。目前国内钢厂即使有减产现象，但需求转入淡季，库存下降速度较慢。需求端负反馈迫使上游降价减产，可能形成不锈钢、NPI和镍矿价格螺旋式下行。

　　1.盘面情况：主力2507合约下跌1340至58860元/吨，指数持仓增加25069手，广期所仓单增加30至33884吨；

　　2.现货情况：SMM报价电碳环比下调600至60900元/吨、工碳环比下调600至59300元/吨。

　　1.5月1-25日，全国乘用车新能源市场零售72.6万辆，同比去年5月同期增长31%，较上月同期增长11%，全国新能源市场零售渗透率53.5%，今年以来累计零售405万辆，同比增长35%；5月1-25日，全国乘用车厂商新能源批发75.3万辆，同比去年5月同期增长26%，较上月同期增长0%，新能源厂商批发渗透率54.2%，今年以来累计批发473.4万辆，同比增长39%。

　　2.2025年1-4月份世界汽车销量达到3026万台，新能源汽车达到618万台。2025年1-4月的新能源车份额达到20.4%，其中纯电动车的占比达到13.5%，插电混动达到6.9%的汽车比例，混合动力占到7.2%，油电混动的占比提升。2025年1-4月世界新能源乘用车达到597万台，同比增34%。

　　碳酸锂增仓破位下行，创出新低。6月正极初步排产表现略超预期，与5月相比微增，储能头部正极厂环比有显著增长，意味著动力环比可能下降，但不排除月中订单不及预期的可能。下游对高价货源承接能力极为有限，主动去库并维持刚需采购，现货成交寡淡。低价逐渐对供应形成抑制，但在高供应弹性下，盘面较难给出利润空间。空单考虑继续持有，直到出现矿山减产的明确信号。

　　1.期货市场：周四工业硅期货主力合约震荡走弱，收于7215元/吨，跌1.84%。

　　2.现货市场：工业硅现货价格普遍下调，下游需求偏弱，刚需采购，投机需求较差。当前期现商出货价小幅低于厂家报价，后市工业硅现货价格仍有下调可能。

　　广元市生态局发布了关于2025年5月20日拟对建设项目环境影响评价文件作出审批意见的公示。项目在已有厂区内新建2台工业硅试验电炉（其中一台为42000kW直流电炉，另一台为33000kVA交流电炉），与电炉配套的原料系统、环保岛系统、水系统、除尘系统、空压站系统、机修检化验等。

　　需求方面，近期DMC产量小幅增加，但单体厂家普遍亏损，短期暂无大规模调高开工率的计划。多晶硅价格持续走低，硅料厂家经营压力较大，5月多晶硅产量环比4月降低5000吨左右。铝合金和出口对工业硅的需求暂无较大变动。供应方面，西南工业硅产能维持低开工率，西北部分小厂开工率暂稳，龙头企业开炉数量增加，后市工业硅产量环比或增加5%-10%。成本方面，新疆精煤市场价格已下跌至1350元/吨，本月精煤价格已降150元/吨，西北工业硅成本降低250元/吨。目前盘面价格已处于超跌状态，且基本接近行业最低现金成本线，继续空配的性价比较低。周四晚间市场传言龙头大厂6月工业硅复产不及预期，即便是传言属实，工业硅也难大幅去库。但短期盘面超跌的情况下，利好传言的发酵或使得盘面下跌趋势终止，短期空单可止盈离场，后市延续逢高沽空策略。

　　1.期货市场：周四多晶硅期货主力合约震荡走强，收于35280元/吨，涨0.23%。

　　2.现货市场：本周多晶硅价格小幅下跌。n型复投料成交价格区间为3.60-3.80万元/吨，成交均价为3.75万元/吨，环比下降2.85%；n型颗粒硅成交价格区间为3.40-3.50万元/吨，成交均价为3.45万元/吨，环比下降4.17%；p型多晶硅成交价格区间为3.00-3.30万元/吨，成交均价为3.13万元/吨，环比持平。

　　5月25日，土耳其贸易部发布第2025/8号公告，称应土耳其生产商申请，对原产于中国的太阳能电池板接线盒（参考英语译文：Junction Boxes for solar panels）启动反倾销调查。

　　6月组件排产基本清晰，环比5月降幅接近25%至45GW左右，电池、硅片6月排产或同步下滑至45GW附近，对应多晶硅需求10万吨左右。6月组件订单下滑，组件价格或有进一步下跌的风险，因而多晶硅现货可能有进一步下行。当前PS2507合约绝对价格估值中性偏高，但交割品数量相较于持仓量并不高，仍可能走交割逻辑。但综合现货价格趋势和期货绝对价格来看，PS2507合约逢高沽空是性价比最优的策略。

　　2.现货市场：5月29日，Mysteel上海现货锡锭报价上海锡锭价格25元/吨，均价259000元吨，较5月28日跌6000元/吨。Mysteel40%锡精矿加工费报价10000-12000元/金属吨，均价11000元/金属吨，较上一交易日持平；Mysteel60%锡精矿加工费报价6000-8000元/金属吨，均价7000元/金属吨，较上一交易日持平。早间沪锡延续低位运行，冶炼厂挺价出货意愿尚可，成交尚可。贸易商积极对外报价，昨日夜盘起至今日早盘，部分下游积极入市询价挂单，接货情绪有所好转，市场早间交投尚可。

　　1.5月29日，据央视新闻，美国联邦上诉法院批准了特朗普政府的请求，暂时中止前一日一家下级法院禁止执行美政府多个关税行政令的裁决。

　　2.5月29日，美联储主席鲍威尔应美国总统特朗普的邀请，在白宫与其会面。这是他们自2019年11月以来的首次会晤。鲍威尔强调，美联储制定旨在支持最大就业和物价稳定的货币政策，所有决策都将基于仔细、客观、非政治化的分析。特朗普则表示，美联储未能降息是一个错误。

　　3.5月29日，据媒体报道援引欧盟官员和外交官消息，欧盟委员会已告知成员国，美国总统特朗普对近70%欧盟出口商品（年价值约3800亿欧元）征收的10%附加“对等关税”，很可能长期存在。谈判代表目前仅能争取“降低税率”，而非原先希望的完全取消。

　　美国联邦上诉法院允许特朗普关税暂时继续生效，鲍威尔首次会面特朗普，特朗普要求美联储降息，鲍威尔强调独立性货币政策。基本面方面，非洲锡矿分阶段复产，根据ITA分析佤邦全面复产需要两个月左右时间，首批锡精矿于5月9日发出，预计6月进入冶炼环节，短期当前锡矿供应仍然偏紧，但全年供需偏紧预期明显缓解，目前需求端尚未出现明显改善迹象，锡锭价格高企抑制了电子、家电行业的补库意愿。LME库存持平于2680吨，基本面变化有限，主要受宏观驱动影响。

　　美国一联邦上诉法院周四恢复了总统特朗普的最全面关税。此前一天，贸易法庭裁定特朗普关税超权，并下令立即停止征收这些关税。华盛顿联邦巡回上诉法院发布一项命令，要求该案原告在6月5日之前作出回应，并要求政府在6月9日之前作出回应。上诉法院没有提供任何意见或理由。

　　美国总统特朗普在白宫举行的一次非公开会晤时告诉美联储主席鲍威尔，不降息是一个“错误”，当面表达了他几个月来多次公开表达的观点。鲍威尔办公室早些时候在声明中表示，此次会晤是应总统邀请举行的，讨论了包括增长、就业和通胀在内的经济发展问题。

　　美国能源信息署(EIA)周四称，上周美国原油、汽油和馏分油库存均下降。其中原油库存减少280万桶至4.404亿桶，预期为增加11.8万桶；汽油库存减少240万桶至2.231亿桶，预期为减少52.7万桶；馏分油库存减少72.4万桶至1.034亿桶，预期为增加48.1万桶。

　　特朗普关税政策再度出现反转，市场交易预期变动，油价盘中冲高回落。地缘冲突近期扰动较多，阶段性带来利多驱动。宏观局势仍不明朗，在需求相对偏弱、供应持续增长的环境下，油价存在下行压力，下方支撑来自页岩油边际成本。若2季度价格维持低位，3季度美国飓风季强度高于平均，旺季中原油供应端弹性受限，油价存在反弹驱动。关注本周末OPEC增产落地情况，油价短期仍有压力，预计以震荡行情为主，Brent中期运行区间预计在60~70美金/桶。

　　成品油基准价：山东地炼92#汽油涨16至7482元/吨，0#柴油涨44至6581元/吨，山东3#B石油焦稳价2450元/吨。

　　昨日国际原油下跌叠加华南地区个别主力炼厂跌价导致沥青期货大幅下行，套利盘低价资源报盘积极性增加。北方地区刚需有所支撑，个别品牌价格相对坚挺，区内供应稳中有所增加，市场资源竞争将有所加剧；南方部分地区多降雨天气影响，市场需求不温不火，高价资源成交一般，华南地区个别炼厂跌价刺激出货。

　　根据隆众对92家企业跟踪，2025年6月份国内沥青总排产量为230.9万吨，环比下降0.9万吨，降幅0.4%，同比增加18.0万吨，增幅8.5%。（隆众）

　　油价冲高回落，沥青成本端利空明显。市场同时关注沥青原料端税收政策的变动空间，短期暂无确定性消息。沥青供需双弱格局维持，北方供应偏紧支撑现货价格，南方梅雨季节临近影响刚需。在供应受限、库存偏低的预期下，沥青在油品中表现相对偏强，沥青/原油价差维持高位。BU主力合约运行区间预计在3400~3600。

　　1.IIR称，尼日利亚丹格特炼油厂将在10月份降低产能。IR表示，该装置因部分部件受损而于4月7日至5月11日关闭，并因机械故障于5月15日至5月25日再次关闭。预计要等到炼油厂10月份完成为期40天的装置检修(包括更换催化剂和维修反应器)后，才能达到满负荷生产。

　　2.5月30日新加坡现货窗口，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油无成交。

　　高硫燃料油近月裂解及月差环比高位，现货贴水反弹至8美金/吨震荡。短期内关注俄乌谈判进程变化，俄罗斯炼厂春季季节性检修，俄罗斯对外高硫出口暂无增长预期。墨西哥高硫主要供应炼厂二次产能逐步完善，对外高硫出口回落。美伊谈判也暂无实质性进展，中东5月高硫出口回落。需求端，高硫季节性发电需求支撑，埃及和沙特高硫进口需求高位维持。

　　低硫燃料油现货贴水震荡，但低硫供应持续回升且下游需求仍较疲弱。尼日利亚Dangote汽油装置运行仍不稳定，低硫产量供应持续流出。南苏丹对外低硫原料供应逐步回归至24年初水平，5至6月已有8船低硫货装载预期，5月第一船60万桶预计于5月下旬到达新马地区。Al-Zour低硫出口回升至炼厂正常运行时期高位。中国市场低硫六月排产预期增长，国内市场供应充裕需求稳定。

　　现货市场：华南国产气主流4700-4880元/吨，进口气主流成交在4775-4980元/吨。华东民用气主流成交价4350-4700元/吨。山东民用气主流成交4520-4560元/吨，醚后碳四成交区间4530-4910元/吨。

　　昨日华南主营炼厂纷纷补跌，码头成交陆续回稳，珠三角小码头成交仍有小跌，下游按需刚需采购为主，市场购销平淡，叠加临近过节，预计明日市场主营有望回稳，码头等待CP给予方向指导。

　　山东民用今日延续小涨态势，出货虽无明显压力但下游产品走弱化工利润再度收窄，下游对当前价格抵触增强，市场进一步推涨动力不足，预计短线谨慎回稳运行。山东醚后市场主流稳中部分走跌，整体交投氛围一般，厂家让利后出货未见明显好转，下游利润偏低等跌情绪仍存。预计明日山东醚后市场稳中仍有下跌。

　　昨日华东液化气市场稳中涨跌互现，市场氛围不一。局部供应情况不一，炼厂出货压力各异，CP即将出台上下游多存观望心态，后市利空大于利多，预计短线华东市场或稳中存弱。

　　国际价格方面，沙特阿美丙烷装船供应偏紧，CP价格有所走高，美国装船水平维持高位，市场待售资源充裕，FEI有所走低。供应端，上周国内液化气商品量为50.96万吨左右，较上周增加0.47万吨，国际船期到港量48.3万吨，环比下降31.21%。前期检修企业陆续恢复，预计商品量延续增加。需求方面，燃烧端消费能力预期依旧平淡，特别是高温天气之下终端需求或进一步下降。化工领域来看，烷烃与烯烃深加工中均有装置计划开工，丙烷与醚后碳四需求将同步提升。库存端，由于港口到船下降明显，港口库存有所下降，厂内库存小幅增加。整体来看，伴随供应增加，夏季淡季内国内市场承压加剧，基本面偏弱运行。

　　上周美国天然气库存累库101bcf，高于预期的99bcf。供应端，美国天然气产量小幅上升至106.7bcf/d。需求方面，由于发电需求保持强劲，目前天然气总需求位于历史同期高位，气象学家预测，6月1日-6月6日气温将低于平均气温，6月6日-6月13日气温将高于平均气温。LNG出口方面，Cameron加工气量仍未恢复，昨日LNG输出量为14.7bcf/d。展望后市，由于需求强度上升，预计天然气价格将出现反弹。

　　欧洲天然气方面，由于外部电力问题，挪威大型Troll气田宣布计划外产能削减，Nyhamna和Aasta Hansteen等其他关键地点也在持续维护。根据Gassco网站上的一份监管文件，周一，现场运营商Equinor在压缩机故障后将Troll的部分停运延长至5月30日。此次停运始于5月21日该油田一年一度的一天启停测试之后，每天影响产量34.6mcm/d，使Troll的剩余产能为90mcm/d。地缘政治紧张局势也影响了人们的情绪，尤其是在乌克兰和平协议的希望继续消退的情况下。【交易策略】

　　2、现货市场：6月MOPJ目前估价在564美元/吨CFR。昨日PX价格上涨，估价在852美元/吨，环比上涨16美元。三单7月亚洲现货分别在857、857、857.5成交。

　　1、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销分化，整体一般，至下午3点半附均产销估算在6-7成。直纺涤短福建销售好于江浙，截止下午3:00附近，平均产销111%。

　　2、据CCF统计，截止昨日，中国PTA开工75.7%，周环比下降1.4%，聚酯开工率91.8%，周环比下降2.4%。

　　昨日PX期货上涨，随着PX长短流程效益改善，PX检修装置陆续恢复，部分检修装置推迟检修，6月PX开工率预期环比提升，下游PTA基差偏强，原计划5月底和6月中旬检修的450万吨/年福海创和250万吨/年的威联石化PTA装置检修时间计划推迟半个月，虹港石化PTA装置6月上旬有投产预期，6月PX预计供需双增，现货紧张的局面将有缓解。

　　2.现货市场：6月主港主流在09+195~200成交，略高在09+210有成交，个别略低在09+190附近，价格商谈区间在4860~5030附近。7月供应商在09+125~145有成交。昨日主流现货基差在09+199。

　　1、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销分化，整体一般，至下午3点半附均产销估算在6-7成。直纺涤短福建销售好于江浙，截止下午3:00附近，平均产销111%。

　　2、据CCF统计，截止昨日，中国PTA开工75.7%，周环比下降1.4%，聚酯开工率91.8%，周环比下降2.4%。江浙样本加弹综合至82%，周环比上升2%，江浙织机综合开工率升至69%，周环比持平，江浙印染综合开工率至76%，周环比下降1%。

　　昨日PTA期货上涨，现货基差走强。供应方面台化兴业150万吨装置重启，独山能源300万吨装置近日检修，原计划5月底和6月中旬检修的450万吨/年福海创和250万吨/年的威联石化PTA装置检修时间计划推迟半个月，6月PTA开工率预期小幅提升，虹港石化6月上旬有投产预期，PTA供应预期回升，内外盘价差缩小，PTA出口预期走弱，聚酯行业主流供应商计划减产，聚酯开工预期下降，供需边际走弱，PTA加工费可能压缩。

　　2.现货方面：目前现货基差在09合约升水154-157附近，商谈4494-4497，上午几单在09合约升水147-159附近成交。6月下期货基差在09合约升水155-157附近，商谈4495-4497，上午几单在09合约升水150-155附近成交。

　　1、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销分化，整体一般，至下午3点半附均产销估算在6-7成。直纺涤短福建销售好于江浙，截止下午3:00附近，平均产销111%。

　　2、截至5月29日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在59.83%（环比上期上升1.58%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在57.19%（环比上期下降4.06%）。

　　昨日乙二醇期货上涨，基差走强。供应方面中海壳牌40万吨/年的MEG装置已重启，黔希煤化工30万吨/年的乙二醇装置5月底出料，榆林化学一条60万吨装置检修结束。近期乙二醇到港货物较少，乙二醇库存预计下降，6月部分检修重启将带动供应回升，但检修量依然处于高位，乙二醇开工提升幅度有限，下游聚酯开工走弱，聚酯加工费走强，6月乙二醇供需缺口预计缩小，整体依然维持紧平衡格局，价格预计高位震荡。

　　2.现货方面：江浙直纺涤短工厂报价维稳，贸易商商谈走货，半光1.4D主流6400-6750出厂或送到。福建直纺涤短报价稳定，半光1.4D主流报6750~6850现款短送，成交商谈6700~6750元/吨现款短送，山东、河北市场直纺涤短价格维持，半光1.4D主流商谈6500-6800元/吨送到。

　　1、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销分化，整体一般，至下午3点半附均产销估算在6-7成。直纺涤短福建销售好于江浙，截止下午3:00附近，平均产销111%。

　　2、据CCF统计，江浙样本加弹综合至82%，周环比上升2%，江浙织机综合开工率升至69%，周环比持平%，江浙印染综合开工率至76%，周环比下降1%。

　　昨日短纤期货跟随聚酯原料端上涨，现货方面大多维稳走货。近期短纤开工下降，库存抬升，终端织机加弹印染开工平稳，短纤加工费走强。6月短纤主流大厂仍有减产计划，不过同时4月部分减产即将恢复，短纤供应损失有限，下游外贸订单近期下达，端午前下游存补库预期，短纤加工费预计支撑较强。

　　2、现货市场：昨日聚酯瓶片市场成交气氛尚可，但瓶片工厂出货整体清淡，多为贸易商获利了结。5-8月订单多成交在5940-6120元/吨出厂附近，局部略高或略低，品牌不同价格略有差异。

　　CCF讯：聚酯瓶片工厂出口报价多上调5美元。华东主流瓶片工厂商谈区间至790-805美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南商谈区间至780-795美元/吨FOB主港不等，局部略高或略低，整体视量商谈优惠。

　　昨日瓶片期货跟随聚酯原料上涨，日内聚酯瓶片市场成交气氛尚可，但瓶片工厂出货整体清淡，近期瓶片开工稳定，下游软饮料仍处旺季，瓶片加工费窄幅波动。前期瓶片下游集中采购后瓶片下游短期依然以消耗原料库存为主，饮料大厂暂无招投标。目前瓶片开工偏高，供应逐渐充裕，下游接货意愿不强，瓶片加工费或受到抑制。

　　昨日苯乙烯期货价格上涨，供应方面盛虹45万吨/年苯乙烯装置有计划重启，预计6月中旬出产品。恒力检修装置有提前重启的可能，近期利华益、扬子巴斯夫、兰州石化、大庆石化装置重启，6月份浙石化、巴陵石化、中沙（天津）、锦西石化、恒力石化600346）也有重启计划，苯乙烯供应预期增加，近期苯乙烯到港增加，下游提货偏慢，苯乙烯港口库存预期低位增加，供需边际转弱。

　　1.PVC现货市场，国内PVC粉市场现货价格窄幅弱调，PVC期货区间震荡，贸易商基差小幅走强，点价成交仍然有价格优势。整体下游采购积极性一般，市场内现货成交平平。5型电石料，华东主流现汇自提4590-4700元/吨，华南主流现汇自提4700-4740元/吨，河北现汇送到4470-4620元/吨，山东现汇送到4600-4660元/吨。

　　2.烧碱现货市场，液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格845-915元/吨，较上一工作日均价持稳。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格820元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1380-1420元/吨，较上一工作日均价持稳。下游和贸易商接货尚可，氯碱企业库存不多，且受后期检修计划支撑，32%、50%液碱价格持稳。江苏32%液碱市场主流成交价格900-1020元/吨，较上一工作日价格上涨5元/吨；江苏48%液碱市场主流成交价格1480-1570元/吨，较上一工作日价格稳定。

　　1.山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自5月30日起价格上调20元/吨，执行出厂840元/吨。

　　2.据卓创资讯数据显示，本周PVC粉整体开工负荷率为74.60%，环比提升1.49个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率为75.71%，环比提升2.52个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率为71.71%，环比下降1.19个百分点。

　　3.截至20250529，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存39.26万吨(湿吨)，环比下滑-2.08%，同比上调10.22%。本周全国液碱样本企业库容比23.28%，环比下滑1.01%；本周东北、华南库容比环比上升，西北、华北、华中、华东库容比环比下滑，西南库容比环比持稳。

　　4.山东液氯价格涨跌互现，幅度50-100元。鲁西地区槽车出厂补贴100-1元不变，鲁南、鲁西南槽车出厂补贴200-350元，江苏富强液氯价格降100元出厂补贴300-350元。

　　PVC绝对价格低位，利润亏损，估值偏低。近端行业库存继续去库，社会库存维持去库，检修有所增多。但后续预期仍旧偏弱，供应端，检修装置预期环比减少，开工存回升预期，当前利润尚不足以驱动PVC大规模减产。需求端，PVC终端主要用在房地产，当前PVC下游制品开工同比偏弱，1-4月PVC出口同比高增长，但印度反倾销和6月底印度BIS认证存不确定性可能拖累出口。PVC中长期仍是供需过剩格局，空单持有。

　　09合约预期偏弱，烧碱中期方向偏空看待，从烧碱历史行情来看，盘面存在较大的抢跑可能，核心逻辑在于：随着大部分氧化铝新装置投产及补库存结束，届时需求端预计没有大的需求增量，尤其是魏桥和文丰投产之后。烧碱新装置存投产预期，青岛海湾30万吨装置、甘肃耀望30万吨装置、天津渤化30万吨装置、东南电化计划6-7月投产，当前的氯碱综合利润下企业预计维持高开工。山东氧化铝大厂接连上调液碱采购价后，送货量显著上升，氧化铝价格转跌复产逻辑减弱，现货上涨驱动走弱，但6月检修仍多、液碱库存不高，仍存支撑。

　　烧碱：现货上涨驱动走弱，但仍存支撑，烧碱09合约供需预期偏弱，逢高做空。

　　2.PP现货市场，华北拉丝主流成交价格在6970-7170元/吨，较上一交易日价格持稳。华东地区PP拉丝主流成交价格为6980-7180元/吨，较上一交易日持平。华南拉丝价格成交集中在7050-7250元/吨，较上一交易日下跌-10/-50元/吨。

　　1.本周农膜开工下滑3个百分点至15%，单丝和中空均提升1个百分点至47%和46%，管材开工下滑1个百分点至36%，其他开工稳定，目前下游各行业主流开工在15%-51%。

　　3.本周国内PP装置开工负荷率为77.13%，较上一周下降0.51个百分点，较去年同期上升3.10个百分点。其中油制PP开工负荷率在74.09%，煤制PP开工负荷率在88.58%，PDH制PP开工负荷率在71.97%。

　　4.本周PP下游BOPP行业开工环比提升2个百分点至59%，塑编行业开工持稳44%，注塑行业开工持稳47%。

　　聚烯烃供应端，新产能在逐步兑现中，09合约投产压力仍大，存量检修目前已经在高位，检修边际增量有限，PP检修预期环比下降。需求端，下游开工同比偏弱，订单偏弱，农膜开工处于淡季，PP下游需求表现较弱。塑料PP中短期偏弱，空单继续持有。

　　1、期货市场：尿素期货弱势震荡，最终报收1784（-6/-0.34%）。

　　2、现货市场：出厂价平稳，成交一般，河南出厂报1790-1820元/吨，山东小颗粒出厂报1800-1810元/吨，河北小颗粒出厂1810-1820元/吨，山西中小颗粒出厂报1720-1770元/吨，安徽小颗粒出厂报1830-1840元/吨，内蒙出厂报1730-1760元/吨。

　　2025年第21周(20250522-0528)，中国尿素分原料产能利用率：煤制尿素93.80%，环比涨1.34%；气制尿素77.11%，环比涨1.05%。周期内新增1家煤制企业停车，恢复1家煤制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率、气制产能利用率均有所上涨。

　　检修装置回归，日均产量维持在20万吨以上，位于同期最高水平。需求端，近期，相关部门召集尿素生产企业及协会开会讨论当前尿素出口可行性，相关具体细节已经公布，当前国内外价差较大，关注国际价格变动对国内影响。华中、华北地区复合肥生产积极性偏低，基层对高价货，复合肥厂开工率高位回落，尿素库存可用天数在一周后，对原料采购情绪不高。尿素企业经过5月中上旬去库之后，尿素生产企业再次累库至98万吨附近，整体库存变化较大。前期，相关部门组织氮肥协会及流通协会和尿素生产企业开会，讨论尿素出口相关事宜，具体细节已经公布，出口窗口期5-9月份完成报检，10月15日前完成出口报关，具体额度在200万吨附近，略超市场预期，出口时间窗口利多近月，不过当前国内供应量较大，华北地区高温干旱，下游基层订单稀少，部分地区复合肥企业停车减产，整体需求较弱，贸易商多低价出货为主，且尿素现货出厂报价受最高价限制，而尿素企业再次进入累库阶段，尿素出厂报价跌至1800元/吨关口，局部地区低价收单好转，但由于下游需求持续偏弱，预计短期内期现货整体震荡为主。印度发布新一轮尿素招标需求，重点关注。

　　2、现货市场：生产地，内蒙南线元/吨，北线元/吨，河南地区报价2130元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2180元/吨，鲁北报价2210元/吨，河北地区报价2200元/吨。西南地区，川渝地区市场报价2240元/吨，云贵报价2230元/吨。港口，太仓市场报价2270元/吨，宁波报价2330元/吨，广州报价2290元/吨。

　　截至2025年5月29日，江浙地区MTO装置周均产能利用率84.61%，较上周涨15.83个百分点，上周浙江部分装置提负及江苏斯尔邦装置开车。

　　国际装置开工率高位震荡，伊朗地区本周部分装置短停，日均产量从38000吨下滑至31000吨附近，不过近期停车装置将陆续恢复，5月伊朗装船84万吨，5月份进口预计120万吨以上，6月份进口量将大幅增加至130万吨以上，下游需求稳定，随着到港量增加，港口开始累库，同时由于国内煤炭延续跌势，煤制利润扩大至历史最高水平，春检规模将不及预期，国内供应宽松。当前内地CTO外采阶段性结束，同时内地企业库存触底累库，货源紧张局面得到一定缓解，同时下游高价，内地竞拍价格连续下跌，不过中东地区地缘冲突反复，全球贸易关税仍不明朗，大宗商品宽幅震荡，甲醇仍以反弹做空为主，不追空。

　　现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动-15至1235元/吨，青海重碱价格变动-10至1050元/吨。华东轻碱价格变动0至1280元/吨，轻重碱平均价差为46元/吨。

　　1..截止到2025年5月29日，本周国内纯碱厂家总库存162.43万吨，较周一增加2.20万吨，涨幅1.37%。其中，轻质纯碱81.83万吨，环比增加0.67万吨，重质纯碱80.60万吨，环比增加1.53万吨。

　　昨日远兴一线万吨.纯碱期价震荡偏弱,前期检修企业恢复，新增产能释放。厂家继续下调出厂价格，周度去库表现，在整体产能过剩逻辑下，市场交易产能过剩逻辑。理论制碱能保有利润，成本端坍塌情况下仍有下跌空间。需求端，短期稳定，中期有担忧。浮法玻璃产量下降至2月末水平，产量仍有下降空间。时间上看，即将进入雨季和淡季，需求难发力，供给自然出清看利润和周期。偏空判断，阴跌为主。短期注意商品共振式修复估值，带来的单一品种价格上涨。

　　现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动-9至1147元/吨，湖北大板市场价变动-10至1070元/吨，广东大板市场价变动0至1370元/吨，浙江大板市场价变动0至1330元/吨。

　　1.今日国内浮法玻璃价格跌多涨少，出货一般。今日华北偏弱整理，沙河部分厂大板下调1元/重量箱，小板部分亦有小幅下调，市场成交持续一般；华东浙江旗滨报价小涨1元/重量箱，江苏个别厂成交灵活度延续，其余厂暂稳观望，但近日多数产销显一般，短期价格或承压；华中湖北个别厂价格松动，其他区域多稳价观望为主，区域内出货存差异；华南主流价格稳定，部分货源涨价消息未落实，中下游刚需提货为主，市场交投氛围一般；西南市场成交平稳，厂家报价稳定；西北价格维稳，交投一般。

　　2.截止到20250529，全国浮法玻璃样本企业总库存676.2万重箱，环比-10.7万重箱，环比-0.16%，同比+14.06%。折库存天数30.4天，较上期-0.2天。

　　玻璃期价增仓下行，独木难支，商品整体悲观氛围下难有单独板块逆势行情，玻璃仍有产线点火，未进入集中冷修价格区间。供应端仍有下降空间才能达到平衡，若对比去年厂家利润低位，当前价格仍有继续下滑空间，以促使行业市场化出清。宏观方面，政策对地产后周期产品拉动有限。玻璃即将进入淡季，下游需求受周期性影响全年难有期待，短期价格偏弱震荡。中期关注成本下移、厂家冷修。

　　BR丁二烯橡胶相关：BR主力完成换月，08合约报收11100点，下跌-70点或-0.63%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11400-11500元/吨，山东民营顺丁报收11400-11500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11600-11700元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11700元/吨。山东地区丁二烯报收9700-9800元/吨。

　　援引新华网603888）消息：5月27日中午，山东高密友道化学有限公司一车间发生爆炸事故，造成5人死亡，6人失联，19人受伤。高密友道化学是豪迈集团旗下的孙公司，豪迈集团是轮胎模具行业龙头，于2014年涉足化工领域，建设高密仁和化工园，友道化学是其中重要实践，其氯虫苯甲酰胺原药年产能11000吨，占全球近40%，4月21日获得美国市场准入许可。事发后，知情者称豪迈接管化工厂是无奈之举，为防止老工厂倒闭员工失业，如今工厂起死回生却遭灾祸，这场爆炸还可能波及全球粮价。

　　国内全钢轮胎产线%，边际增产；半钢轮胎产线周边际减产。国内全钢轮胎产线周边际去库；半钢轮胎产线周边际去库。

　　套利（多-空）：BR2508-NR2508报收-1115点持有，宜在周二低位处设置止损；BR2509-RU2509报收-2685点持有，止损宜上移至周三低位处。

　　NR 20号胶相关：NR主力07合约报收12450点，下跌-130点或-1.03%；新加坡TF主力08合约报收165.2点，上涨+1.9点或+1.16%。截至前日18时，烟片胶船货报收2350美元/吨，泰标近港船货报收1715-1740美元/吨，泰混近港船货报收1715-1740美元/吨，马标近港船货报收1710-1730美元/吨，人民币混合胶现货报收13930-13940元/吨。

　　BR丁二烯橡胶相关：BR主力完成换月，08合约报收11100点，下跌-70点或-0.63%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11400-11500元/吨，山东民营顺丁报收11400-11500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11600-11700元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11700元/吨。山东地区丁二烯报收9700-9800元/吨。

　　QinRex援引泰国消息：5月26日，在泰国清莱卡塔塔尼美景河畔酒店，泰国橡胶管理局与湄公河六国贸易促进与经济发展协会召开磋商会议，中泰代表共商推动橡胶经济及降低天然橡胶进口关税提案。会议提出设立“泰中-西双版纳橡胶联合工作组”及完善湄公河运输体系等举措。会议汇聚中泰各界代表，共商对华橡胶出口战略，就推动中国对泰国橡胶零关税达成共识，并将设立联合工作组推进关税减免及贸易障碍化解，后续通过两国政府协调推动政策落实。

　　国内全钢轮胎产线%，边际增产；半钢轮胎产线周边际减产。国内全钢轮胎产线周边际去库；半钢轮胎产线周边际去库。

　　单边：RU主力09合约空单持有，止损宜下移至周四高位处；NR主力07合约观望，关注周四低位处的支撑。

　　套利（多-空）：NR2509-RU2509报收-1660点持有，止损宜上移至周三低位处。

　　双胶纸市场个别下跌。今日纸厂开工变化不大，华东地区仍存个别产线停机；临近月末，经销商优先出货为主，存在个别以价换量操作；下游印厂采购刚需跟进，市场成交重心局部下移。

　　山东地区价格：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在5000-5200元/吨，部分本白双胶纸价格在4700-5000元/吨区间，部分价格较上一工作日下调，另有部分小厂货源价格稍低。纸厂开工变化不大；经销商积极出货为主，成交价格灵活调整；下游印厂刚需采买，市场交投不旺。（卓创）

　　本周期双胶纸生产企业库存116.5万吨，环比涨幅0.3%。本周期双胶纸产能利用率56.5%，环比涨0.3个百分点；双胶纸产量20.1万吨，环比涨幅0.5%。（隆众数据）

　　双胶纸虽然关税调整对其直接影响较小，但整体市场情绪和供需格局的变化仍对其产生影响。双胶纸市场目前市场走势继续走强，成交偏刚需。新增纸机产能爬坡基本完成（Q2新增约80万吨），主流纸厂开工率维持高位，现货市场流通资源充裕；原料木浆价格区间震荡，成本面支撑相对稳定。需求端：终端消费疲软制约市场放量，备货需求释放缓慢，多数用户采购谨慎，观望情绪主导，实际订单跟进不足，导致涨价传导阻力较大。（成本方面：山东地区针叶浆6200元/吨，涨50元/吨；阔叶浆4100元/吨，稳；化机浆3900元/吨，稳）

　　今日瓦楞及箱板纸市场主流持稳，个别上调。中国AA级120g瓦楞纸市场日均价为2580元/吨，环比上涨0.12%；中国箱板纸市场均价3534.2元/吨，环比上一工作日上涨0.03%。

　　市场情绪：市场多数持稳，个别上行。局部地区纸厂补涨，市场成交继续上行。终端维持平稳，下游订单改善一般，继续维持刚需，整体市场变化不大。成本面暂时维持平稳，对成品纸支撑一般。

　　山东市场：废黄板纸市场价格下跌。全国均价为1474元/吨，跌1元/吨。打包站回收量正常，出货意向提升，废黄板纸供应局部增量。纸厂采购意向有所下滑，多数纸厂持稳观望，个别纸厂采购价格下调。（卓创）

　　近期纸企集中发布涨价函强化市场信心，叠加关税政策调整提高了出口预期，下游包装企业补库积极性提升。据调研显示，华东、华南沿海地区纸企本周订单量环比增长，成品纸出库速率加快，库存周转天数普遍回落。尽管头部纸企尝试通过提价改善利润空间，但终端需求疲软抑制提价传导效率。传统包装行业（家电、快消品）订单增量有限，中小纸企仍面临产能过剩压力，局部区域存在价格暗降现象。

　　原木现货市场持稳运行。山东日照3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，较上周持平。：江苏太仓4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平，较上周持平。

　　2025年5月26日-6月1日，第22周18港新西兰原木预到船9条，较上周减少3条，周环比减少25%；到港总量约33.9万方，较上周减少9万方，周环比减少21%。分港口看，山东预到6条船，到港量约22.3万方，占比65%，到港量周环比减少17%；江苏预到2条船，到港量约7.8万方，占比23%，到港量周环比减少51%。

　　目前下游加工厂库存刚需买货，随着近期原木现货连续掉价，下游出库短期已有好转，但终端市场依旧低迷，目前挺价的和持续性和成交量都有待考量。中长期，在房地产需求减弱和港口库存增加的双重压力下，原木现货市场仍面临挑战。交易所未来会组织多次原木模拟交割，关注国标尺和市场尺的尺差，这会很大程度影响原木估值。

　　1.单边：现货整体稳中偏弱，建议观望为主。短期期货大幅下跌，基差倒挂，叠加交割尺差风险，存交割估值修复的风险，激进的投资者可以背靠前低布局多单。

　　期货市场：小幅震荡。SP主力07合约报收5482点，下跌-10点或-0.18%。

　　援引卓创资讯统计：山东市场进口针叶浆现货价格随盘调整，下游签单心态谨慎，实际成交节奏不快。进口阔叶浆市场需求较难好转，受国产浆低价传闻影响，下游逢低询单。进口本色浆及进口化机浆市场供需变动相对有限。

　　针叶浆：乌针、布针报收5350-5420元/吨，月亮报收5720-5730元/吨，太平洋报收5750元/吨，雄狮、马牌报收5800元/吨，银星报收6170-6230元/吨，凯利普报收6250元/吨，北木报收6350元/吨，南方松报收6450-6700元/吨，金狮报收6650元/吨。

　　阔叶浆：小鸟、新明星、阿尔派报收4100元/吨，鹦鹉、金鱼、明星报收4150元/吨，乌斯奇、布拉茨克报收4150-4200元/吨。

　　援引崇信县融媒体中心消息：5月10日，甘肃雨森新材料科技有限公司西北地区首条智能化高端生活用纸生产线投产。甘肃雨森项目总投资45亿元，分三期建设，目前已建成多个基础设施及生产线。项目以打造西北纸业标杆为目标，在设备、工艺、环保方面发力。全面投产后，预计年营收28亿元，缴税1.5亿元，提供千个就业岗位，产品将辐射西北五省及中西亚市场，助力崇信县域经济高质量发展。

　　4月，台湾省造纸机械进口金额环比减量报收5270万美元，出口金额环比减量报收5215万美元，合计1.05亿美元，同比增量+7.5%，连续3个月边际增量，利多SP单边。4月，国内沿海主港吞吐量环比减量，报收9.65亿吨，同比增量+2.8%，连续2个月边际增量，利多SP单边。

　　套利（多-空）：5*SP2509-2*RU2509报收-850点持有，止损宜上移至周四低位处。

　　1、现货运价：5/23日发布的SCFI欧线日发布的SCFIS欧线、金十数据：美联储古尔斯比表示，如果关税通过达成协议或其他方式得以避免，可能会重新回到可以降息的局面。

　　3、金十数据：5月29日讯，据福克斯新闻报道，白宫国家经济委员会主任哈塞特在接受采访时表示，法官关于关税的裁决将被推翻，特朗普政府在关税问题上有多种选择，有关关税的裁定不会影响正在进行的贸易协议。政府将看看对关税裁决的上诉会发生什么。预计未来几周将有更多贸易协议。截至上周，已有三项协议准备好等待特朗普做出决定。

　　4、金十数据：5月30日，在当前复杂的全球贸易形势下，我国造船产业依旧表现出强劲的市场韧性与竞争力，走出了产业加速度，今年1-4月，我国造船产业新接订单量占世界市场份额继续保持全球第一。眼下，很多造船企业的订单饱满，生产任务也排至了几年之后。

　　5、金十数据：白宫证实美国已向哈马斯提交受到以色列支持的停火方案，哈马斯称方案不满足其要求但正研究。

　　6、据以色列第12频道今晚报道：美国中东问题特使威特科夫提出的新的人质和停火框架条款可能为哈马斯和以色列之间达成突破性协议铺平道路。据报道，该大纲包括一项条款，即如果在60天的临时休战期内没有完成永久停火谈判，只要双方就条件和期限达成一致，就可以延长停火。该提议还指出，如果达成协议，剩余的人质——包括活着的和死去的——将被释放。

　　7、金十数据：5月29日晚，也门胡塞武装领导人阿卜杜勒马利克·胡塞在其每周讲话中表示，在本周内，该组织对以色列多地目标实施了军事打击。在打击过程中，该组织使用了14枚高超音速导弹、弹道导弹以及无人机，打击目标包括以色列特拉维夫以北的雅法、海法、南部城市阿什凯隆以及红海沿岸的埃拉特等地。阿卜杜勒马利克·胡塞还表示，目前在红海作战区域，包括曼德海峡至亚丁湾以及阿拉伯海水域，未发现任何与以色列有关的船只活动。他强调，以色列对萨那国际机场的空袭行动不会阻止胡塞方面继续开展支持巴勒斯坦人民的军事行动。

　　现货运价方面，5月底运价筑底回升。近期主流船司相继开启6月GRI窗口期，除MSK以外其他船司宣涨/线美金/FEU，随后近期MSC6月线美金/FEU附近，HPL6月线，OOCL线月上半月报价2400，下半月调至3000，EMC首周2600附近，MSK上海-鹿特丹WK24周报价2100，宁波-鹿特丹WK24报价2300，关注后续市场订舱情况，另外，CMA CGM6月下半月线，关注其他船司的调价动作，综合来看，现货运价第一周落地略超出预期，关注第二周现货报价情况。从基本面看，需求端，中美航线抢运延续，缓和美线船舶继续外溢至欧线的压力。但往远月看，关税贸易战大背景下，运价的高度仍不宜高估，关注中美谈判对发运节奏和发运量的影响。另外，特朗普恢复与欧盟为期90天的贸易谈判窗口，关注后续谈判进展。供给端，本期（5.26）2025年5/6/7月月度周均运力为26.90/31.21/30.90万TEU，关注后续船期调配情况。

　　1.单边：逢低做多。短期现货超出预期宣涨预期较浓，预计盘面延续偏强。06交易估值逻辑为主整体以震荡思路对待，08旺季预期尚存以逢低做多思路对待，远月合约在90天暂缓期外受贸易战大背景压制高度不宜乐观

　　1、波罗的海干散货运价指数5月29日（周四）上涨，因海岬型船运价指数上扬。波罗的海干散货运价指数上涨50点或3.8%，报1353点，创5月16日以来的近两周高点。海岬型船运价指数上涨185点或9.9%，至2059点，为5月2日以来最高。海岬型船日均获利上涨1535美元，至17074美元。巴拿马型船运价指数下滑32点或2.7%，报1137点，创3月11日以来的逾两个月低位。巴拿马型船日均获利下跌288美元，至10235美元。超灵便型散货船运价指数下跌8点，至956点，创近四周低位。

　　2、煤炭资源网：今年以来，印尼煤炭行业面临着越来越严峻的挑战。近日，印尼煤炭矿业协会（APBI）表示，由于中国和印度等主要买家需求疲软，2025年印尼煤炭产量很难达到8亿吨。

　　3、金十数据5月29日讯，据福克斯新闻报道，白宫国家经济委员会主任哈塞特在接受采访时表示，法官关于关税的裁决将被推翻，特朗普政府在关税问题上有多种选择，有关关税的裁定不会影响正在进行的贸易协议。政府将看看对关税裁决的上诉会发生什么。预计未来几周将有更多贸易协议。截至上周，已有三项协议准备好等待特朗普做出决交。

　　4、当地时间5月29日，美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院此前做出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令的裁决。美国联邦巡回上诉法院还命令双方就阻止征收关税问题提交书面辩论，相关文件须于下月初提交。之后法院将决定下一步措施。

　　昨日海岬型船两大市场货盘均较好，市场较为活跃，运力有所消耗，运价上涨；巴拿马型船市场表现一般，市场可用运力较多，运价小幅下降。综合来看，矿山季末发运冲量，后续铁矿发运需求或仍有增量，对运价提供支撑。中型船市场，粮食货盘持稳，目前煤炭运输需求偏少，但随着国内气温升高，电厂日耗增加，煤炭消费旺季即将到来，进口煤采购将会逐渐增加，关注内外煤炭价差及运输需求情况。短期预计受大型船市场积极影响，国际干散货运输市场偏强。